El estado actual de España

Tyler Cowen (Marginal Revolution) presenta una visión sombría de los dos posibles estados de la economía española en este momento:

“Choose A or B:

A: Spain is in a recession, which will end.  For instance, this story reports: “The OECD on Tuesday predicted more pain for Spain over the next two years when the economy will remain mired in recession with a quarter of the population out of work.”

B: Spain is in a self-cannibalizing downward spiral, as Greece was and is.  It will not end until there is, at the bottom, an absolute and total crash.”

Cowen elige “B”, enlista las razones para escoger esa opción y, aquí viene la parte sombría, dice que no es necesario que ocurra nada nuevo para que España se derrumbe; simplemente hay que dejar que el reloj siga su marcha.

Si escogiste “A”, entonces el problema es (relativamente) sencillo y se solucionará paulatinamente. Si elegiste “B”, entonces hay 3 nuevas posibilidades:

“B1: It is a political economy problem.  If the Spanish could simply institute the right policies, whatever that might mean, they could convert the destructive spiral into a mere recession.

B2: It is fundamentally a problem of aggregate demand and credit contraction.  Without a European-level major bailout and stimulus, Spain will go splat.  Yet sufficient stimulus could bring Spain back to its PPF frontier relatively easily.

B3: There is a major problem of aggregate demand and credit contraction, and a political economy problem, and this is paired with multiple equilibria.  Investors are judging whether Spain is still a major European economic force, as they had thought for a while, but perhaps had not thought back in 1963.  The equilibrium which obtains will depend upon the Spanish response to the crisis, but the best bet is to expect Spain to revert to something, in economic terms, resembling 1999 + Facebook.  The institutional quality and level of trust in Spain will receive a semi-permanent downgrade, most of all in the eyes of Spaniards, and it will look very much like an output gap but will not remediable through traditional macro remedies.”

El peor escenario es evidentemente “B3” (múltiples equilibrios con problemas de economía política encima de problemas de demanda agregada, quiebras generalizadas y contracción del crédito). Dada la información actual, también es el escenario que parece más plausible ya que el gobierno Español no parece encontrar las soluciones políticas y económicas adecuadas al problema y la UE, liderada por Alemania, no parece dispuesta a financiar un rescate masivo de la economía española (aunque sí podría solventar algunas obligaciones financieras del sistema bancario junto con el FMI).

Es difícil asignarle números/probabilidades a desastres de tal magnitud. Afortunadamente (¿?), los mercados predictivos permiten hacer justo eso (con todo y sus problemas de falta de liquidez y poca profundidad). Aunque por el momento no existe un mercado en Intrade acerca de la posibilidad de un colapso de la economía española, podemos aproximarnos a la evaluación de lo escrito por Cowen basándonos en los siguientes mercados (actualizado al 29 de mayo de 2012):

Mercado/evento Probabilidad
Cualquier país que actualmente usa el Euro declare la intención de abandonarlo antes del 31 de diciembre de 2012 39.6%
Cualquier país que actualmente usa el Euro declare la intención de abandonarlo antes del 31 de diciembre de 2013 57.6%
Cualquier país que actualmente usa el Euro declare la intención de abandonarlo antes del 31 de diciembre de 2014 67.6%
Que España reciba un rescate del FMI/UE mayor a €50 billones antes del 31 de diciembre del 2012 50%

Fuente: Elaboración propia con datos de Intrade.

Más de 2/3 de las personas creen que la unión monetaria en Europa sufrirá la pérdida de al menos uno de sus adherentes en menos de dos años, mientras que la mitad cree que España no recibirá un apoyo significativo de la UE/FMI este año (¡es un volado!).

Tal parece que, a menos que haya  soluciones creíbles y permanentes a los problemas de Europa, sólo es cuestión de tiempo para que desaparezca el Euro y posiblemente presenciemos una crisis económica y política de alcance global.

Fuente: Reuters

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Vínculos marginales #48

  1. Beber café no hará que vivas más tiempo. (Wonkblog)
  2. Políticas fiscal y monetaria en EUA como “seguros” contra los acontecimientos en Europa. (Economist’s View)
  3. ¿Y si Grecia se sale? Un análisis del Financial Times en caso de la temida ‘Grexit’. (Financial Times)
  4. James Bullard, presidente de la Fed en Saint Louis, dice que los bancos grandes ‘deben de ser separados en partes más pequeñas’. (Wall Street Journal)
  5. Alejandro Villagómez escribe acerca de los problemas de la banca española. (Tintero Económico Diario)

El café no te hará vivir para siempre. Fuente: Wikipedia

Vínculos marginales XXII

  1. Raghuram Rajan y la ilusión del dinero (y crédito) fácil.
  2. Mankiw le propone una apuesta a Krugman (o el debate de la raíz unitaria).
  3. Europa se concentra en lo que está de moda ( la competitividad), en lugar de enfocarse en lo que importa (el crecimiento de la productividad).
  4. La inmigración y el imperio de la ley en EUA.
  5. Amartya Sen advierte: “No sólo el Euro peligra, sino toda la democracia europea.
  6. La ciencia detrás de una resaca, explicada por James May (Captain Slow).

Fuente: https://i2.wp.com/lh3.ggpht.com/_mfZv5uTtNwQ/ScaqowiZk4I/AAAAAAAAHx4/98eVtu4RTaM/DSCF1377.JPG

A mí sí me gusta Top Gear (y, al parecer, a Madison Welch también)